预警分析

工程机械行业投资策略报告:预计1月挖机同比增速超过150%

    预计1月份挖机同比增速超过150%,当月销量创历史新高:根据我们最新的产业链调研结果,预计2018年1月份挖机销量在1.2万台左右,同比增速超过150%,同比增速较高主要原因是去年1月份春节影响,基数较低。从绝对量来看,1月份1.2万台的销量已经超过上一轮最高峰2011年1月1.11万台的水平,创历史新高。另外,按照1.2万台计算,1月销量相比上一年12月环比下降14%左右。我们统计了2011年以来春节在2月份的年份,即2011年、2013年、2015年和2016年,1月份销量环比分别下降20%、30%、35%和25%。因此,对比往年1月份数据表现来看,今年1月份绝对量数据和环比增速均表现都是超预期。我们维持一季度挖机销量增长超过30%的判断。另外,值得关注的是,今年泵车虽然受二手设备影响,但是估计整体弹性会高于挖机,18-19年将保持趋势向上,未来几年泵车有望恢复至约6000台的行业销量水平。

    行业风险管控严格,涨价渐成趋势:根据我们的挖机、混凝土机械、等草根调研来看,目前行业销售非常健康。厂商在客户资信审核、首付比例控制等方面非常严格,当期回款率基本在90%以上,部分甚至达到97%-100%的水平。客户方面,经过这一轮行业洗牌,目前的客户以从业多年、有实力的老客户为主,对未来行业景气度判断以及所做购机决策较为理性,行业处于良性发展轨道。另外,在原材料成本处于高位的压力下,工程机械行业有向下游传导成本压力的动力,近期多个机械品种开始出现调价。我们调研了下游涨价落地情况,包括挖机、和叉车等品种,近期混凝土机械也将逐步调整价格。我们认为,调价将显著改善行业的毛利水平,有利于公司利润弹性释放,看好一季度工程机械行业量价齐升行情。

    12月小松开机小时数保持正增长:根据最新的小松开机小时数数据,12月份开机小时数为138.1小时,同比增长1.62%,虽同比增幅较11月8.95%收窄,但仍保持同比正增长态势。分机型来看,MINI型、6吨级、10吨级、20吨级、30吨级、40吨级开机小时数分别为107.4/123.4/132.5/129.1/181.3/181.8小时,同比分别增长-1.5%/-2.2%/-0.4%/+0.6%/+6.7%/6.2%,中大挖开机小时数增幅明显要高于小挖,我们认为主要是下游大型基建项目开工以及矿山采矿需求保持旺盛,由此看,中大挖销量增速或将继续显著高于小挖增速。

    投资建议:考虑到工程机械一季度大概率出现量价齐升格局,我们强烈推荐工程机械板块。建议重点关注、恒立液压、机械、、浙江鼎力、安徽合力和艾迪精密等。

责任编辑:陈旭